舍得酒業換擋“降速”的陣痛與底氣

舍得酒業（600702）最新發布的半年報“成績單”，無疑是白酒行業正在煎熬中的一個縮影。

今年上半年，舍得酒業實現營業收入32.71億元，同比下降7.2%；歸屬于上市公司股東的淨利潤5.91億元，同比下降35.7%。

作爲“中國名酒”企業和川酒“六朵金花”之一，舍得酒業擁有“沱牌”、“舍得”兩個白酒品牌，是濃香型白酒的重要代表。

但它眼下的增長速度，卻明顯遭踩了一腳“急刹”。要知道，今年一季度，舍得酒業就已實現淨利潤5.5億元。照此推算，第二季度其僅錄得4100萬元。

與之同時，很多人還留意到了舍得酒業的毛利率下浮、增長的存貨問題等。

舍得酒業的“降速”，其實也是當下白酒行業現狀的一個折射。

兩個月前，中國酒業協會發布了《2024中國白酒市場中期研究報告》。該報告顯示：今年1-6月中，80%企業表示市場有所遇冷。白酒經銷商、終端零售商中，超過60%表示庫存增加，超過40%表示實際銷售倒挂情況有所增加。

産業深度調整，疊加宏觀經濟慢複蘇、消費市場緩回暖等多重壓力，一夜之間，酒企普遍進入階段性築底期。

一邊是業績增長壓力，一邊是被兩頭“夾擊”的渠道經銷商，到底該怎麽抉擇？

要成爲影響行業發展進程的核心力量，又該如何穩固基本盤，以适應市場的波動？

目錄

不同的企業有不同的思考。舍得酒業給出的答案是：穩價格、控庫存、強動銷。

這也是今年3月在回答投資者關于公司經營計劃有何具體舉措時，舍得酒業管理層明确指出這是公司要堅持的“核心原則”。

主動實施“控量穩價”策略，帶來一個顯著的結果，就是不再過多追求回款進度——這對公司的業績意味着什麽，舍得酒業自然比誰都清楚。

過去兩年，一路潛行的舍得酒業，可謂順風順水。

2022年實現營業收入約60.56億元，同比增長21.86%；歸屬于上市公司股東的淨利潤約16.85億元，同比增長35.31%。

2023年實現營業收入70.81億元，同比增長16.93%；歸屬于上市公司股東的淨利潤17.71億元，同比增長5.09%。

然而，市場形勢的嚴峻複雜，并沒有随着時間的推移而有所調和。行業景氣波動下，商務需求降檔降頻；一些酒企大單品的高庫存與價盤穩健性的關系，危如累卵。

身在“局”中的舍得酒業，看在眼裏，急在心裏——

價格政策和庫存政策，是公司的紅線。保持價格穩定和合理庫存，是公司一直堅守的底線。

鑒于此，今年上半年，舍得酒業通過淡季主動助力渠道去庫存，協助經銷商全力提升動銷，以期階段性調整來獲得健康長遠的發展。

爲了優先保障一線銷售，提高市場開拓的投入産出率，有心人會注意到：舍得酒業上半年加大了消費者開蓋有獎促銷力度。

這順勢推高了營銷費用的支出，利潤端短期受到影響是必然的。

順應當前理性消費趨勢脈絡，也爲了尋求新增量，舍得酒業通過産品适配來把握中低檔大衆消費的需求偏好，并由此形成的産品結構變化，也讓毛利短期承壓。

對這一切，舍得酒業沒有表現出絲毫退卻。

從短期看，公司業績會進入一個“不太好看”的階段；但從長期看，穩住基本盤，才有應對未來一切不确定性的勇氣。

根據半年報，舍得酒業上半年中高檔産品實現銷售收入26.01億元，普通酒實現銷售收入3.84億元。

對于舍得酒業在大衆酒市場上的發力，方正證券的最新研報給出了如是評價——

舍得酒業在堅定不移打造大單品的同時，重視各價位段産品的均衡布局，中端産品舍之道、沱牌窖齡特曲，大衆産品沱牌特級T68等産品同比銷售增幅明顯。公司重新梳理沱牌的戰略定位，聚焦運作下預計T68等産品全年增速亮眼；舍之道受益于名酒品牌下沉優勢，向下拓展價格帶布局，延續高增長态勢可期。

當然，舍得酒業利潤短期承壓還有一個因素值得一提，那就是它的逆周期增産擴能。爲增強公司原酒産儲能力，提升老酒戰略品質基礎，舍得酒業于2022年啓動增産擴能項目建設。

随着投入超70億元的增産擴能項目有效推進，舍得酒業老酒規模正逐年增加，至今已經積累十餘萬噸優質老基酒。

優質産能作爲酒企最核心資産與最大的護城河，是企業比拼競争力的基石。實際上，不光舍得酒業，多家名酒企業均在加碼擴産。

舍得酒業主動投入基酒半成品的生産，用于長期儲存和淬煉品質老酒，存貨金額因此增加是常态化趨勢——但有時候，市場卻将“存貨”簡單誤解爲未賣出的産品。

從舍得酒業最新的存貨組成來看，相較去年年底，自制半成品金額上漲4.6億元，庫存商品上漲2859萬元，包裝物上漲1668萬元，原材料、低值易耗品有減少。

4.6億元！很明顯，存貨金額的增長主要指生産儲備基酒過程中的“半成品”。

某種程度上講，舍得酒業主動實施“控量穩價”的信心，就是來自老酒戰略的指引。

“品質之上，唯有老酒”。2019年，基于生态釀酒、壇儲技藝等多重領先優勢，舍得酒業率先在行業裏提出了“老酒戰略”。近幾年通過在央視、各大網絡平台、高鐵、戶外等平台的宣傳推廣，更是在消費者心智中打下了“舍得酒，每一瓶都是老酒”的價值認知。

中國酒業協會發布的《2023-2024年度中國酒業協會名酒收藏專業委員會工作報告》披露，2023年老酒市場規模近1300億元，預計未來5年将突破1500億元。

龐大的規模和有預期的增長，不僅讓舍得酒業擁有了強勁的抗壓能力和發展韌性，也足以支撐其進階一線全國化次高端品牌梯隊。

更重要的是，舍得酒業以老酒戰略爲核心穩固護城河，注重強化标準、戰略、品牌三大優勢構建，與新一輪行業調整方向不謀而合。

今年上半年，舍得酒業倡導、推動、參與的《壇貯老酒（濃香型白酒）》《生态釀酒評價規範白酒企業》等團标順利通過審查，并于今年7月順利發布——這既規範了老酒行業的有序發展，也使舍得酒業在老酒品類上實現從“開創”到“引領”的角色轉化。

對應到具體品牌建設上，公司計劃将“舍得”打造爲老酒品類第一品牌和次高端價位龍頭，将“沱牌”打造爲最具性價比的大衆名酒品牌。根據《中國500最具價值品牌》報告，2024年舍得、沱牌雙品牌價值已突破1700億元，這主要得益于公司的老酒戰略。

所以，說老酒戰略是舍得酒業的核心戰略和經營總方針，一點都不爲過。

你們發現沒有，無論是老酒戰略，還是“控量穩價”策略，這裏都有一種共通的邏輯：那就是堅持做正确的事、做難的事、做需要時間積累并經得起時間檢驗的事。

用長期主義打造企業價值，正是舍得酒業一以貫之的發展理念。它意味着無論在什麽環境下、面對多少不确定性，舍得酒業都要保持戰略定力。

沒有戰略定力，就會在戰略上搖擺不定。對此，馬雲說過一句話，曾被很多人當作雞湯：今天很殘酷，明天更殘酷，後天很美好，但是絕大多數人死在明天晚上，看不到後天的太陽！

這句話是穿越震蕩周期劫後餘生的慶幸，更是對戰略定力缺失者、戰略儲備匮乏者的形象描繪。

舍得酒業在老酒戰略上的真實與堅持，映射在企業經營上，就讓它擁有了某種堅定的力量。

行業酒價媒體的調研數據顯示，今年以來，舍得酒業核心産品的批價長期保持穩定。

這種力量，也獲得了諸多券商機構的高度認可。

盡管在主動控貨去庫存、加大營銷費用培育消費者等因素影響下，2024年上半年舍得酒業營收、淨利潤階段承壓，但天風證券、國金證券、華泰證券、光大證券等機構的最新研報都對舍得酒業給予了“買入”評級。

業績之外，舍得酒業的經銷商數量和全國化進程還在持續提升中。

半年報顯示，經銷商數量達2809家，較2023年末增加154家。省内外高占有基地市場持續擴大。其中，省内市場銷售收入9.10億元，省外爲20.76億元。

今年下半年，舍得酒業将繼續堅持“聚焦川冀魯豫及東北，突破華東華南，提升西北市場”的總體策略，聚焦資源打造一批重點市場。

這些舉措，都是保證舍得酒業換擋“降速”而不“失速”的底氣所在。

責任編輯：李欣桐